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경 제 - [경제]서브프라임 모기지 충격
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충남대학교 경상대학 편집부 북소리

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서브프라임 모기지 충격
세계경제 침몰하나

정부의 강력한 부동산 억제 정책으로 부동산에 묶여있던 돈들이 빠져나왔다. 거기에 수출 호조로 경기가 좋았다. 풍부한 유동성과 경기 회복으로 주식시장은 한때 코스피2000고지를 넘어서기도 했었다. 그러나 주가는 이번 서브프라임 충격으로 조정세에 들어갔다. 주가는 여기서 멈춰서는 걸까?

주가를 움직이는 변수는 매우 다양하고 상호간에 복잡한 연관성을  가진다. 이 모든 변수들이 주식시장에 미치는 영향을 정확하게 분석한다는 것은 거의 불가능한 일이다. 다만 현시점에서 가장 큰 변수로 보이는 서브프라임 충격과 엔케리 트레이드 청산의 우려를 통해 시야를 좀 넓혀본다면 몇 가지 시사점을 얻을 수는 있다.

이번 서브프라임 사태는 원인이 미국에 있는 문제인 만큼 그 해답도 미국에 있다. 1998년 당시 금융위기를 겪었던 미국은 연방준비제도이사회(이하 연준위)의 재빠른 금리인하 조치로 빠르게 회복 될 수 있었다. 이번 사태도 연준위가 언제쯤 금리인하 카드를 꺼낼지가 그 파장을 축소시키는 중요한 열쇠일 것이다.

이와 관련해 미국의 8월 고용지표 악화로 경기침체 우려가 커짐에 따라 미국의 금리인하가 기정사실화 되는 분위기이다. 뉴욕타임즈는 “9월 18일 금리가 현행 5.25%에서 5%로 0.25%포인트 인하하는 것이 확실시되며, 0.5%포인트를 내릴 가능성도 배제할 수 없게 됐다”고 전망했다. 미국이 금리인하를 단행할 경우 우리나라도 이에 보조를 맞출 것으로 보여, 당분간 추가적인 콜금리 인상은 없을 것이다. 이로써 서브프라임은 어느 정도 잠잠해 지고, 우리나라의 유동성은 지금정도의 수준을 유지할 것으로 보인다.

권오규 재정경제부 부총리는 8월 14일 직원 게시판에 “엔케리 트레이드가 빠르게 회수될 경우 제2의 외환위기가 올 수도 있다”는 내용의 글을 올렸다. 이러한 내용이 알려지자, 외국인들의 계속되는 매도 속에서도 3조원이 넘는 주식을 사면서 버텨오던 개인들이 하루만에 7000억 원을 팔았다. 엔케리 트레이드의 청산이 실제로 일어날 경우 시장에 얼마나 큰 영향을 미칠지를 보여주는 대목이다.

엔화에 대한 환율은 최근 두 달 동안 줄곧 상승세를 보이고 있다. 이는  달리 말하면, 엔화가 시장에서 빠져나가고 있다는 뜻이다. 현재는 그 속도가 빠르지 않지만, 만약 대량의 엔케리 트레이드의 청산이 일어난다면 국내 증시는 큰 폭락을 피하기 어려울 것이다.

서브프라임 충격은 미국의 금리인하로 어느 정도 잠잠해 지겠지만 그로인한 신용경색 위기 등은 간단히 해결되지 않을 것이다. 또한 엔케리 트레이드의 청산이라는 여진이 언제 일어날지 모른다. 그러나 달리 생각해 보면 2007년 연초 대비 40%의 가파른 성장세를 보인 주식시장이 적절하게 조정을 받는 과정으로 이해해도 좋을 것이다. 단지 활황이라는 이유만으로 주식시장에 돈이 몰려 거품이 끼었다가, 한순간에 무너지는 상황으로 가기 전에 적절한 시점에서 브레이크가 걸렸다고 생각하고 잠시 쉬어가는 과정으로 생각하면 좋을 듯하다.
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